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独家生产抗蛇毒血清的赛伦生物拟科创板IPO!面临净资产收益率下降风险

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资本邦5月9日讯,上海赛伦生物技术股份有限公司(以下简称“赛伦生物”)科创板上市申请获上交所受理。 资料显示,赛伦生物成立于1999年11月9日,主要从事抗血清抗毒素产品的研发、生产和销售,主要产品包括抗蛇毒血清系列、马破免疫球蛋白、抗狂犬病血清,具体情况如下: 图片来源:赛伦生物公开资料 赛伦生物的主要产品中,抗蛇毒血清为目前国内独家产品,世界卫生组织指出抗蛇毒血清是治疗蛇伤的唯一特效药;马破免疫球蛋白是破伤风抗毒素的升级产品,目前为国内独家生产,用于破伤风的预防和治疗,其副反应显著低于国内常用的破伤风抗毒素。       抗蛇毒血清产品在国内尚无可竞争的同类或替代产品;马破免疫球蛋白面临来同等治疗用途药品破伤风抗毒素,以及人破伤风免疫球蛋白的竞争,也存在其他已注册尚未上市销售的马破免疫球蛋白产品。       报告期内,赛伦生物营业收入主要来自抗蛇毒血清和马破免疫球蛋白,抗狂犬病血清收入极少。抗蛇毒血清系列药物中,主要收入来源于抗蝮蛇毒血清。公司的抗蛇毒血清产品价格调升幅度较大,以抗蝮蛇毒血清产品为例,平均销售价格分别为 369.06 元/支、623.21 元/支、952.87 元/支。抗蛇毒血清产品销售价格提升是公司报告期内业绩增长的主要因素。        未来,如果国家或地方有关部门出台,针对本公司的抗蛇毒血清产品的限价政策,导致该产品销售价格降低,或者因新参与者的竞品出现导致竞价性降价。公司将因此面临因主要产品销售价格降低导致的业绩增长放缓或者盈利能力下降风险。   图片来源:赛伦生物公开资料 2016年至2018年(以下简称“报告期内”),赛伦生物分别实现营收为8882.58万元(人民币,下同)、1.22亿元、1.51亿元;扣非后归属于母公司所有者净利润分别为634.26万元、3235.99万元和4024.74万元。 图片来源:赛伦生物公开资料 此外,报告期内,赛伦生物研发投入占营业收入的比例分别为22.23%、6.46%和8.37%。截至目前,公司已经建立了以陈则为研发带头人的 30 人研发技术人员团队,其中核心技术人员 4 名,是公司正在开展的十多项在研新产品及工艺提升项目的技术保障。 资料显示,该公司主要经营模式为采购模式+生产模式+销售模式。其中,采购模式中,公司下设物流部,主要采购原辅料、包装物、化学试剂、关键耗材等物料。 此外,赛伦生物主要产品原料是血浆,因此公司成立子公司赛伦大丰,专业从事马血浆的采集工作,而赛伦生物主要的工作是将赛伦大丰采集的血浆加工成原液及成品。 销售模式上,赛伦生物主要采用经销模式进行产品的销售。即通过有资质的医药经销商向医院进行产品销售及配送。赛伦生物表示,与依靠经销商进行产品销售及学术推广的传统代理经销模式不同,公司主要通过自建销售团队向终端医院进行学术推广,公司主导并参与各省市的集中招标活动,直接服务终端医院,医药经销商主要起到产品配送及辅助公司进行终端市场维护的作用。       值得一提的是,赛伦生物曾有一年多的新三板挂牌经历。公司于2016年2月在新三板挂牌,2017年8月终止挂牌。       赛伦生物股权结构较为简单,赵爱仙等一家三口实现对公司绝对控股。其中,赵爱仙、范志和、范铁炯三人直接及间接控制公司78.67%的股份,为公司实际控制人,其中范志和与赵爱仙为夫妻关系,范志和与范铁炯为父子关系,赵爱仙与范铁炯为母子关系。 图片来源:赛伦生物公开资料        赛伦生物招股书显示,公司计划通过未来五年的创新发展,使得产品结构进一步丰富、新技术研发取得显著进展、产品技术平台更为全面、急救服务网络覆盖面提升。立足抗血清抗毒素细分行业,提升产品技术质量水平,完善产品生产环节链,巩固行业领先地位;加大公司急救药物的救治服务能力,降低因救治意识不足及无法及时得到救治导致的致死致残事件,提高产品的市场应用水平。       公司主要产品抗蛇毒血清、马破免疫球蛋白、抗狂犬病血清的生产均基于经马体免疫产生的血浆,符合生物免疫条件的适合马匹对保障公司正常生产和研发具有重要作用。公司生产采浆所购置马匹需要经过检疫登记,对所购马匹种类和来源无其他要求。
      报告期内,赛伦生物生产所需马匹全部采购自山丹县天马科技有限责任公司(以下简称“山丹天马”),山丹天马与公司业务合作时间至今已逾十年。如山丹天马所供应的马匹大批量存在检疫不合格问题,或者因其他突发因素导致其突然终止与公司合作,公司可能面临短时间内无法找到可替代马源,从而马匹供应短缺导致的安全生产风险。       此外,赛伦生物表示,公司存货的主要构成是自制半成品-马血浆,报告期各期末的账面净值为3,064.01 万元、3,911.00 万元及 3,707.01 万元,净额占存货净额的比例分别为58.36%、60.75%、67.11%。马血浆作为公司生产各类抗血清抗毒素产品的基础原料,制备时需要经过复杂的抗原制备、周期性马体免疫、检测等程序,并且制备过程受到马体个体化差异、反应条件差异及其他因素影响,能够有效使用的马匹和血浆批次量均难以精准确定。同时,公司的马免疫血浆自源头马匹采购免疫至成品出产的周期较长,约11个月。        鉴于此,赛伦生物在报告期各期末对马匹血浆的储备量较大。虽然马匹血浆的质保期为五年,但是在实际生产应用中因不同库龄使用的操作需要,难以避免部分血浆库存因超过保质期而予以报废。报告期各年度,因超过保质期导致的马匹血浆处置损失金额分别为13.92万元、222.94万元和 741.38万元。未来,马匹的个体差异依然存在,免疫结果的精确性可能仍难以控制,或者采血量超过预计销售计划所需,将可能导致因马匹血浆质保期过期报废导致的存货损失风险。       需要注意的是,赛伦生物全资子公司赛伦大丰存在用于临时堆放农用工具仓库,因审批手续不全导致无法办理产证的情况,公司将其作为长期待摊费用处理,截至报告期末账面金额为201.75 万元,按十年进行摊销。如果因审批手续问题被有权机构责令拆除或就此事项进行处罚,公司可能面临因无证资产被责令拆除或者处罚的风险。       据招股书申报稿显示,赛伦生物拟公开发行不超过2706万股,募集资金4亿元,投向特效新药及创新技术研发项目、海赛伦生物技术股份有限公司改扩建厂房项目以及急(抢)救药物急救网络服务项目。发行人拟以本次募集资金2亿元投入“特效新药及创新技术研发项目”,该项目涉及11项在研新产品、3 大项现有产品技术升级以及工艺技术平台的研发投入,计划实施周期为3-6年。       本次公开发行完成后,赛伦生物的净资产将随着募集资金到位而大幅增加,由于募集资金投资项目从开始实施至达产并产生效益需要一定时间,固定资产折旧将随募集资金投资项目竣工投产而增加,公司面临净资产收益率下降的风险。 头图来源:123RF 转载声明:本文为资本邦原创稿件,转载需注明出处和作者,否则视为侵权。 风险提示 : 资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎! 关键词: 科创板赛伦生物IPO 分享到:

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